Анализ, проблемы и перспективы развития рынка государственных ценных бумаг в России

Аннотация: в условиях циклического, структурного и санкционного кризиса рынок ценных бумаг является достаточно важным инструментом государственного регулирования экономики. В статье проанализирована динамика развития рынка государственных ценных бумаг за последние годы и выявлена тенденция привлечения на рынок государственных ценных бумаг.

Ключевые слова: рынок ценных бумаг, государственные ценные бумаги, облигации, эмиссия.

Сегодня Россия подвергается множеству испытаний, как в рамках политического противостояния западных партнеров, так и в пределах торгово-экономических санкций. Несомненно, все эти испытания отразились на социально-экономическом положении страны, проявляющиеся через падение курса национальной валюты, значительный отток капитала, инфляции, повышении уровня безработицы. Все это в своей совокупности вынуждает государство при имеющейся материально-технической базе хозяйственного инструментария искать пути решения возникших проблем. Одним из альтернативных способов решения покрытия выступает эмиссия государственных ценных бумаг.

В сложившейся мировой практике в настоящее время государственные ценные бумаги представлены рынком государственных облигаций. Основной причиной эмиссии государственных облигаций является финансирование дефицита государственного бюджета. Подавляющее большинство находящихся на счетах депо в депозитариях государственных облигаций, являются облигации, выпущенные с целью покрытия дефицита бюджета.

В Российской Федерации государственные заимствования являются одним из способов покрытия и финансирования бюджетного дефицита. Таким образом, органы государственной власти получают дополнительные средства, которые, так или иначе, необходимы для финансирования ими расходов бюджета. Одной их эффективных форм осуществления государственных заимствований является эмиссия и размещение государственных ценных бумаг.

В настоящее время для отслеживания динамики цен используется Индекс Государственных Облигаций России (RGBI). Структура рынка ценных бумаг Российской Федерации представлена на рисунке 1.

Рисунок 1. Структура рынка ценных бумаг России в 2014-2015 гг. [5]

Таким образом, наиболее весомыми являются облигации федерального займа (ОФЗ) - 55,5%, а наименьший удельный вес занимают корпоративные облигации - 4,6%.

Сегодня наблюдается тенденция к снижению доли государственных облигаций в общей структуре рынка ценных бумаг. 194

Так, в 2012 г. ценные бумаги составили 60% от ВВП. Учитывая, что еще в 2005 г. этот показатель составлял порядка 120% от ВВП, можно говорить о том, что государственные ценные бумаги теряют свое влияние на российском фондовом рынке. За 2012 г. состоялось 7

аукционов по размещению и доразмещению выпусков государственных ценных бумаг на первичном рынке. Как результат, размещение ОФЗ принесло бюджету 432,201 трлн. руб. Эмиссия по закрытой подписке увенчалась результатом в 123,57 трлн. руб. А эмиссия облигаций внешних облигационных займов принесла 6905,27 млрд. руб. Важно отметить, что операции по доразмещению государственных ценных бумаг на вторичном рынке в 2012 г. не производились. Доля размещений государственных ценных бумаг представлена на рисунке 2.

Первичное размещение

Вторичное размещение

Рисунок 2. Доля рынков государственных ценных бумаг [5]

Очевидно, что даже при доле в 19,06% вторичного размещения ценных бумаг, в большей степени для российского рынка характерно именно первичное размещение облигаций.

За последние годы наблюдается определенная тенденция к скупке государственных облигаций нерезидентами. Так, если в июле 2012 г. нерезиденты владели 7% государственных облигаций, то уже в апреле 2013 г. этот показатель достиг 30%. Таким образом, лишь за 10 месяцев коэффициент роста нерезидентов-владельцев ГКО-ОФЗ составил порядка 14,3%.

Такая активность объясняется тем, что на мировом финансовом рынке до сих пор достаточно мало инструментов, способных дать доход. Кроме того, стоит принимать во внимание, что не так давно вступили в силу новые правила, облегчившие иностранцам торговлю российскими бумагами. Безусловно, их приход может быть выгоден.

А именно, за счет дополнительных денег доходность бумаг снижается, и Минфин может занимать деньги дешевле.

В январе 2015 г. внутренний государственный долг РФ составил 5479,3 млрд. руб. и 54,36 млрд. долл. - внешний. Более того, в ближайшие годы будет отмечаться дальнейшее увеличение государственного долга. Таким образом, выпуск и размещение государственных бумаг является активным механизмом произведения государственных заимствований и управления государственным долгом РФ.

Несмотря на то, что доля государственных ценных бумаг на финансовом рынке Российской Федерации имеет тенденция к снижению, она все же превалирует над иными видами ценных бумаг, обращающихся на российской бирже. Являясь стабильной инвестицией, доходность которой гарантируется государством, она позволяет не только производить заимствования, но и покрывать бюджетный дефицит, рефинансировать уже имеющуюся задолженность, а также сглаживать неравномерность бюджетных поступлений. Текущие показатели свидетельствуют о неоднозначности ситуации в сфере размещения государственных ценных бумаг.

С одной стороны, растет их номинальная стоимость, а вслед за ней и бескупонный доход. Кроме того, прогнозируется увеличение объема размещаемых ценных бумаг в связи с ростом ассигнований на обслуживание государственного долга. С другой стороны, существует риск нестабильности валютного рынка, а также снижения ликвидности государственных ценных бумаг в виду их скупки нерезидентами страны.

В связи с этим, рынок государственных бумаг требует в настоящее время наибольшего контроля со стороны органов государственной власти, установления необходимых лимитов, как в области выпуска ценных бумаг, так и в области их размещения и продажи.

В подтверждение вышесказанному в таблице 1 отражены показатели торгового оборота в абсолютном и относительном количестве.

Таблица 1. Привлеченные средства на РЦБ

Отсюда наблюдается динамичный рост торгового оборота РЦБ. В целом, приводя консенсус вышесказанному, можно сделать ряд выводов касательно современного положения дел на рынке государственных ценных бумаг. Российская Федерация стремится к погашению своих долговых обязательств, путем постепенного сворачивания программ по эмиссии дополнительных облигаций и иных государственных ценных бумаг. Новые ценные бумаги, выпущенные Россией в свою очередь проходят ряд процедур по их оптимизации и адаптации под реалии объективного мира, актуальные на момент их выпуска. Государство стремится к уменьшению занимаемой ее ценными бумагами доли на фондовом рынке. В этого же время нерезиденты активно продолжают выступать кредиторами РФ - доля их активов постоянно увеличивается.

Следует добавить, что основной упор Правительство РФ ставит на выпуск кратко и, реже, среднесрочных облигаций федерального займа. Это в свою очередь объясняется тем фактом, что экономика РФ в данный момент времени находится в относительно спокойном и развивающемся состоянии, что позволяет избежать эмиссии долгосрочных бумаг по денежным обязательствам России.

Несмотря на то, что Министерство Финансов РФ взяло курс на снижение доли и объемов количества государственных ценных бумаг, реализовать подчас данные планы становится проблематично - до сих пор наблюдается динамика роста количества государственных ценных бумаг в отдельных отраслях фондового рынка, хотя их стоимостная характеристика несколько падает, что является положительным фактом.

На основании проведенного анализа с учетом всех переменных факторов можно с относительно небольшой погрешностью предсказать характер развития РГЦБ. В абсолютном отношении амплитуда разброса истины возрастает по отношению к относительному.

Итак, с учетом внешнеполитических и связанных с ними внешнеэкономических очагов давления на внутренние векторы развития общественных отношений России, а соответственно и влияния на степень государственных займов у населения, можно составить приблизительный прогноз на основании единичного суждения и представления.

В период с 2009 по 2012 гг. на основании официальных статистических данных наблюдается рост привлеченных средств на

РЦБ РФ. Эта же тенденция сохранялась вплоть до 2014 г. Однако в связи с изменением геополитической обстановки в мировом сообществе начался отток капитала из России. Следовательно, фондовые рынки начали спад финансовых оборотов. Одновременно это вызвало спад экономики РФ, и сегодня, дефицит бюджета восполняется из имеющихся резервов. Подобные явления катализируют процессы увеличения доли государственных ценных бумаг на фондовом рынке в целом. Пытаясь покрыть дефицит бюджета, сдержать инфляцию, вызванную спадом цены на углеводороды, целесообразно, что Российская Федерация будет некоторое время стремиться к дополнительной эмиссии ценных бумаг.

Подобные меры будут эффективны, пока происходит импортозамещение и усиление позиций российской экономики в других отраслях, таких как сельское хозяйство, промышленность и др.

В случае отсутствия изменений в хозяйственном укладе и дальнейшем увеличении предложения мировым сообществом поставок нефти, меры по выпуску дополнительных облигаций потеряют свою предельную эффективность. В связи с этим, нами рассчитан краткосрочный прогноз изменения привлечения на рынок государственных ценных бумаг.

Полученные данные представлены в таблице 2.

Таблица 2. Привлеченные средств на РГЦБ

Отсюда, в 2016 г. объем привлеченных средств на РГЦБ ожидается на уровне в 6561 млрд, рублей.

Наибольшее влияние на привлечение и отток денежных средств на РЦБ оказывают: мировые цены на нефть, импорт и экспорт товаров, отраженные в платежном балансе РФ, также оказывают существенное влияние на привлечение средств на РЦБ.

Динамика российского рынка ценных бумаг слабо связана с динамикой основных макроэкономических показателей, что должно быть учтено в деятельности регулятора финансового рынка.

Рынок государственных ценных бумаг - весьма эффективное средство восполнения дефицита государственного бюджета и сдерживания инфляции путем замены эмиссии дополнительной денежной массы государственными облигациями. Этот механизм можно рассматривать как достаточно важный, поскольку позволяет избежать краха экономики. Именно благодаря эмиссии государственных ценных бумаг США вышли из Великой депрессии. В этом смысле можно сказать, что система рынка государственных ценных бумаг представляет собой защитный механизм спасения государства во время попадания в ямы капитала. Наличие подобных структур оправдано с точки зрения эволюционного подхода к объяснению поступков людей, в том числе тех, которые вызвали появление государств. Иными словами они действуют аналогично системам биологического мира, исходя из схожих принципов.

В Российской Федерации происходило диверсификация государственных ценных бумаг. Наиболее первыми выступали облигации, предусматривающие долгосрочный характер возврата, вплоть до 30 лет и более. Это объясняется непростой социально-политической ситуацией становления России в конце двадцатого века как суверенного государства с новой экономикой. Здесь, учитывая колоссальную пропасть в капитале, было принято решение о выпуске именно долгосрочных облигаций.

По мере того как экономика укрепляла свои позиции ценные бумаги долгосрочного характера уступили место средне - и краткосрочным ценным бумагам.

В современных реалиях можно предположить, что в ближайшее время будет наблюдаться рост показателей наличия на рынке государственных ценных бумаг. Однако с усилением экономики РФ, снижением доли экспортируемой нефти и иных природных ресурсов по отношению к ВВП России отпадет проблема дефицита бюджета. Последний в свою очередь станет профицитным, что избавит государство от необходимости эмиссии ценных бумаг.

Список литературы:

1. Сорокина Л.Н., Сафошкин В.Д. Рынок МКБ в современных реалиях//Гуманитарные научные исследования. 2015. №9(49). С. 230-232.

• 2. Рогозина А.Ю. Инвестиционная привлекательность российских эмитентов, - М.: Формирование среды для личностного и общественного развития, 2015
• 3. Журнал «Рынок ценных бумаг» - http://www.rcb.ru/
• 4. Фондовый рынок России - http://fondovyj-rynok.ru/
• 5. Экономика сегодня - http://rueconomics.ru
• 6. Минфин России: официальный сайт - http://minfin.ru
• 7. Росбалт - http://www.rosbalt.ru

Чаплюк Владимир Захарович, д.э.н., профессор Российского Университета Дружбы Народов, Алексеенко Елена Александровна, аспирант Российского Университета Дружбы Народов ФИНАНСИРОВАНИЕ КОМПАНИЙ IT-ИНДУСТРИИ

Аннотация: в данной статье рассмотрена роль

финансирования компаний работающих IT-индустрии. Уточнены определения термина финансирование «информационных технологий», и сделан вывод о том, что IT-технологии занимают значимую часть в модернизации экономики страны. Приведена история возникновения и развития информационных технологий в период с древнего мира и до наших дней, выявлены особенности развития данной отрасли. Автором раскрыты основные причины незначительного объема рынка ГТ-технологий в России.

Ключевые слова: финансирование информационных технологий (IT), развитие капитала IT-компаний, Стратегия развития IT-отрасли, покупателей IT-технологии, покупателей 1Т-продукт, программное обеспечение (ПО).

Целью данной работы является роль финансирования в отрасли информационных технологий нашей страны, сопряженная со стратегией развития капитала предприятий-поставщиков и предприятий-покупателей IT-технологий, а также статистический анализ развития IT-отрасли в целом. Для выполнения поставленной цели решены следующие задачи:

• • уточнить определения термина «информационные технологии» («1Т-технологии»);
• • проанализировать пути развития IT-отрасли России на 2014-2020 годы и на перспективу до 2025 года;

• выделить основные проблемы в реализации стратегии.

Капитал компании является, с одной стороны, источником, а с другой стороны - результатом деятельности компании. В экономике развитие IT -компаний позволяет решать много принципиально новых задач, как с точки зрения финансов, так и с точки зрения развития наукоемких производств.

Но прежде чем анализировать влияние технологий на формирование прибыли компании, которая влияет на приращении ее капитала, необходимо понять сущность информационных технологий, участие в развитии финансовых активов фирм, а также их влияние на модернизацию экономики РФ.

В соответствии с федеральным законом №149-ФЗ «Об информации, информационных технологиях и о защите информации», информационные технологии - процессы, методы поиска, сбора, хранения, обработки, предоставления, распространения информации, в том числе финансовой информации [1].

В соответствии с ГОСТ 34.003-90 «Автоматизированные системы. Термины и определения», информационные технологии -это приёмы, способы и методы применения средств вычислительной техники при выполнении функций сбора, хранения, обработки, передачи и использования данных [2].

В общем виде, информационные технологии (ГТ) - это автоматизированные способы обработки данных. Они направлены на обработку, анализ, передачу и хранение массивов информации в цифровом формате. Информационные технологии выступают отдельным товаром на мировом рынке и представляют собой результаты творческой деятельности человека. Информационные технологии внедряются на предприятиях не только для автоматизации производства, но и управленческих функций, что дает сокращение расходов. Финансирование внедренных наукоемких технологий помогают управлять активами и пассивами предприятия, влиять на чистую прибыль компании.

Самыми успешными организациями являются те, которые делают большой упор на информационные технологии. Например, компания Google, которая на данный момент является самым крупным в мире интернет-поисковиком. Или компания Microsoft, которая делает упор на развитие программного обеспечения на компьютерах, а в последнее время компания вышла на рынок мобильных устройств.

Основные сегменты IT-рынка, участвующие в развитии финансовых активов предприятия:

• • Компьютерные и информационные услуги.
• • Программное обеспечение.
• • Компьютерное оборудование [3].

История развития информационных технологий в древнем мире берет свое начало с 2700 г. до нашей эры. В то время появляется абак или счётная доска, применявшаяся для арифметических вычислений приблизительно с V века до нашей эры. В Древней Греции и Древнем Риме использовался так называемый антикитерский механизм, который считается самым ранним из известных механических аналогов компьютера, и другие приборы того времени [5]. Эти изобретения древнего мира в основном использовались в астрономии для определения позиций планет.

В формирование вычислительных устройств в средневековье приложили свои усилия такие изобретатели, как Абу Райханаль-Бируни, Джон Непер, Блез Паскаль. Например, в 17 веке Джон Непер открыл логарифмы для вычислительных целей, а в 1640 года Блез Паскаль, ведущий французский математик, построил первое механическое устройство сложения. Готфрид Вильгельм Лейбниц в 1694 году собрал ступенчатый калькулятор, и с его помощью разработал формальную логику, которая заключается в сведении логики к бинарной системе исчисления [6].

Достойное место в становлении вычислительной дисциплины занимают Чарльз Бэббидж, который считается пионером вычислительной техники, Ада Лавлейс является пионером компьютерного программирования [13]. Математические основы современной информатики были заложены Куртом Гёделем. В 1937 году Алан Тьюринг представил свою идею - машину Тьюринга. Предвидя современные компьютеры, которые имеют возможность хранить программы, он описал то, что стало известно, как Универсальная машина Тьюринга [7].

В двадцатом веке было опубликовано достаточно много работ, посвященных развитию информационных технологий. В 1948 году К.Э.Шеннон сформулировал понятие о теории информации, Н. Винер ввел термин кибернетика в 1948 году. В 1946 году была создана модель компьютерной архитектуры, которая стала известна, как архитектура фон Неймана. На основе данных разработок в 1944 году был запущен Марк I - первый американский программируемый компьютер.

Основные универсальные ЭВМ первого и второго поколений разрабатывались в СССР по оригинальным проектам отечественных специалистов, которые были созданы параллельно мировым, но со своими особенностями. В 1950 г. Михаил Алексеевич Лаврентьев совместно с Сергеем Алексеевичем Лебедевым основали лабораторию института по разработке вычислительных машин [8].

И так до нашего времени развивались и дошли современные компьютеры, которые теперь уже обрабатывают огромный массив данных за считанные секунды.

Можно сделать вывод, что в зарубежной истории!Т -индустрия начинает развиваться с появлением первых вычислительных машин. Однако, в нашей стране такое явление как IT-индустрия (индустрия информационных технологий)появляется только в девяностые годы. После распада Советского Союза создаются условия невмешательства государства в условия ведения бизнеса. Государство прекратило финансировать развития IT-отрасли , что непосредственно отразилось на ведения хозяйствования компаний и влияния на капитал предприятий в целом.

На сегодняшний момент мнения специалистов об объемах российского IT-рынка, а также финансирования данного рынка, разняться. Одни объясняют это тем, что рынок перенасыщен зарубежным IT-оборудованием и программным обеспечением (ПО) -из-за такого количества зарубежной IT-продукции создание собственных оборудований и ПО является нерентабельным для бизнеса, а также неконкурентоспособным на международной арене. А другие склоняются к тому, что происходит утечка финансовых средств, выделяемых на информатизацию страны.

По данным статистики период с 2005 г. по 2010 г., в РФ доля инвестиций, в общем объеме всех инвестиций, направленных на реконструкцию и модернизацию отечественных производств, а также связанных с использованием вычислительной техники и информационных технологий, за возросла с 5,1% до 26,7%по всем видам экономической деятельности. За тем, с 2010 года наблюдается резкое сокращение денежных вливаний в данную индустрию, с 26,7% в 2010 году до 5,4%, в 2014 году от общей доли всех инвестиционных вложений.

Причины низкого спроса на IT-продукт связаны не только с упадком собственной отрасли IT-разработок, но и с нерентабельностью многих предприятий использующих продукцию IT -компаний. Не проводится, на должном уровне модернизация предприятий с использованием IT наукоемких производств, что делает не конкурентоспособной отечественную продукцию. К тому же в России слабо развита законодательная защита отечественных разработок в информационной индустрии. В результате зарубежные фирмы, приобретая отечественные разработки, используют их в производстве своего оборудования, затем продают российским потребителям. Приобретая иностранное оборудование, многим предприятиям требуется переориентация производств и дополнительная переподготовка кадров для работы на зарубежном оборудовании и использовании IT-технологий, что, несомненно, влияет на удорожание отечественного продукта.

Кроме того, зарубежные компании производители, поставляющие оборудование, закладывают значительные издержки в первую очередь на высокий уровень исследовательской базы, дорогостоящие рекламные кампании, обеспечивающие реализацию продукции на российском рынке. К тому же высокая заработная плата IT- специалистов обеспечивает бонусная система. Все это способствует увеличению спроса на импортный продукт в условиях слабой конкуренции российских производителей. Что провоцирует значительный рост цен на импортное оборудование и программное обеспечения таких компаний. А если данные технологии увеличиваются в стоимости, то многие мелкие компании перестают покупать их, что ведет к медленному развитию всего капитала российских фирм и технологической деградации. [13]

В итоге, в России распространилась практика приобретения зарубежной техники ПО и консалтинговых услуг, что стало причиной таких проблем, как сокращение финансовых активов предприятий нашей страны, а далее банкротство [9]. Прибыль компании зависит от выручки, которую она зарабатывает, предоставляя свою продукцию на рынке, а также от расходов, понесенных в течение изготовления данной продукции. Прибыль компании также влияет на ее состоятельность, финансовую устойчивость на рынке в целом. Например, чистая прибыль российской компании IT-сектора Яндекс к концу 2015 года сократилась на 43% по сравнению с 2014 годом, что связано не только с возросшими расходами компании на основные функции, но также с падением курса рубля.

Это связано во многом с политическими событиями 2014-2015 гг., а также санкциями против России. В этой ситуации, при значительном инженерном потенциале, Россия способна преодолеет санкции за счет развития отечественного производства. К тому же в стране существует достаточный рынок сбыта с растущими качественными характеристиками инновационной продукции. Для развития наукоемких производств необходимы дополнительные финансовые вложения в отрасль информационных технологий. Поэтому настала острая необходимость продвижения направления импортозамещения в нашей стране [14].

Правительство для активизации производственной политики направленной на импортозамещения подготовило «Стратегию развития IT-отрасли России на 2014-2020 годы и на перспективу до 2025 года», разработанную еще в 2013 году и утвержденную Правительством Российской Федерации 1 ноября 2013 года № 2036-р [Ю].

В «Стратегии развития IT-отрасли России на 2014-2020 годы и на перспективу до 2025 года» № 2036-р (далее «Стратегия») под отраслью информационных технологий понимается совокупность российских компаний, осуществляющих следующие виды деятельности:

• 1) разработка тиражного программного обеспечения;
• 2) предоставление услуг в сфере информационных технологий, в частности заказная разработка программного обеспечения,
• 3) проектирование, внедрение и тестирование информационных систем,
• 4) консультирование по вопросам информатизации;
• 5) разработка аппаратно-программных комплексов с высокой добавленной стоимостью программной части;
• 6) удаленная обработка и предоставление информации, в том числе на сайтах в информационно-телекоммуникационной сети «Интернет» [11].

Финансовые вложение в IT-компании обеспечит развитие отечественных информационных технологий, что позволит активизировать конкурентоспособность продукции наукоемких производств по реализации государственной политики в области импортозамещения.

Список литературы:

• 1. Федеральный закон от 27.07.2006 N 149-ФЗ (ред. от 13.07.2015) «Об информации, информационных технологиях и о защите информации» (с изм. и доп., вступ. в силу с 10.01.2016), 2 с.
• 2. ГОСТ 34.003-90 Межгосударственный стандарт. Информационная технология. Комплекс стандартов на автоматизированные системы. Автоматизированные системы. Термины и определения. Москва: Стандартинформ, 2009;
• 3. Доклад подготовлен рабочей группой в рамках АП КИТ (Ассоциации предприятий компьютерных и информационных технологий). О стратегических направлениях развития индустрии информационных технологий в России, Москва, 2013, 3 с.;
• 4. Джордж И. Всеобщая история вычислительной техники от абака до квантового компьютера. JohnWiley&Sons, 2001, 11 с.
• 5. Кухаренко О.Г. Влияние инноваций на рост конкурентоспособности экономики в условиях глобализации, диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук / Российский государственный социальный университет. Москва, 2010
• 6. Фолей Б. Антикварный механизм, 2013. Режим доступа: www. antikythera-mechanism. gr/proj ect/overview
• 7. Мусский И.A. 100 великих мыслителей, Москва: Вече, 2009 г.
• 8. Стэнфордская энциклопедия философии.

DavidTuringMachines. Режим доступа: http://plato.stanford.edu/

• 9. Малиновский Б.Н. История вычислительной техники в лицах. Москва: фирма «КИТ», 1995, 21-54 с.
• 10. Мельник Е. IT-индустрия в России: проблемы и решения // Транспорт и Связь Российской Федерации, № 3-4, 2013.
• 11. Доклад Николая Никифорова по стратегии развития IT-отрасли на заседании Правительства РФ. Режим доступа: http://minsvyaz.ru/ru/events/30421 /
• 12. Стратегия развития отрасли информационных технологий в Российской Федерации на 2014 - 2020 годы и на перспективу до 2025 года, утвержденная распоряжением Правительства Российской Федерации от 1 ноября 2013 г. № 2036-р.
• 13. Федеральной службы государственной статистики. Доля инвестиций в общем объеме инвестиций по видам экономической 206

деятельности в РФ, направленных на реконструкцию и модернизацию деятельности, связанной с использование вычислительной техники и информационных технологий с 2005 по 2014 гг. Режим доспупа: http://www.gks.ru/wps/wcm/connect/rosstat_main/rosstat/ru/statistics/econ omydevelopment/#

• 14. Сорокина Л.Н. Ценообразование: Учебное пособие. -М.:АПКиППРО, 2007.
• 15. Чаплюк В.З. О значении определения и регулирования цены капитал. Финансы и Кредит, № 46 (526), г. Москва, ООО «И.И. Финансы и кредит», стр.22-27, 2012.
• 16. Чаплюк В.З. Инновационные процессы в российской экономике. М.: Бизнес в законе №1 2015, (07) стр. 34-41, в соавторстве, Россия, Москва, 2015.